从8月14日第一轮点映开始，《八佰》累计票房已突破1.8亿元。与之相对应，作为《八佰》主要出品方，华谊兄弟8月份股价累计涨幅突破24%。

《八佰》似乎吹响了冲锋的号角，再其之后，《姜子牙》《夺冠》等电影纷纷定档。后疫情时代，中国影视股能否迎来复苏？

华谊兄弟股价变动，来源：雪球

疫情下，影视公司过冬

受疫情影响，1月24日，全国电影院暂停营业，《唐人街探案3》等春节档影片全部撤档。猫眼专业版数据显示，2020年上半年，中国内地票房仅22.42亿元，环比下降92.84%， 2019年同期为313.23亿元。

在这当中，小影院的受创程度最为严重。中国电影家协会的数据显示，2020年第一季度，2000座以上规模影院票房同比下降87.7%；500-2000座规模影院票房同比下降88%；500座以下规模影院票房同比下降91.3%。

此外，根据中国电影家协会调查，在3月底，已有20%的影院进行了裁员，这些裁员的影院大多是1000座以下的中小规模影城。另有12%的影院表示，不排除后期裁员的可能。

财报数据方面，2020年上半年，光线传媒营收2.59亿元，同比减少77.86%；净利润2057万元，同比下降80.46%。万达电影上半年营收19.72亿元，同比减少73.93%；归属于上市公司股东的净亏损15.67亿元，上年同期盈利5.24亿元。

此前，华谊兄弟也发布公告，2020年第一季度，归属于上市公司股东的净亏损为1.43亿元，上年同期为0.94亿元。

传媒板块增发标的梳理，来源：安信证券

在此情况下，众多影视相关公司都提出增发。其中，华谊兄弟计划以2.78 元/股非公开发行合计不超过8.24亿股，发行对象为阿里影业、腾讯计算机、象山大成天下等八家公司，其通过此次定增募集的资金总额将不超过22.9亿元。定增能够缓解华谊兄弟短期现金流短缺问题，此时正处于行业整合期，项目储备丰富的华谊兄弟有望占领先机，率先实现业绩复苏。

除定增外，华谊兄弟还与招行银行达成战略合作，后者将向华谊兄弟的影视片单计划提供不超过15亿元的综合授信额度，用于影视项目的开发制作等各环节。

而据媒体报道，此次《八佰》在院线端将采用分账与买断并行的发行模式，年收入200万以下的影城需支付一笔20万的费用，才能提前点映《八佰》。这对于中小型企业无异于雪上加霜，院线行业的整合出清或将提前到来。但对于华谊兄弟，买断制度可以提前回笼资金，保障公司的现金流，或是疫情下的无奈之举。

《八佰》点映，复苏苗头出现

7月16日，国家电影局发布通知，低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业，中高风险地区暂不开放营业。

再其之后，上海电影节发布举办日期，《误杀》《星际穿越》等老片重映，电影业有了复苏的迹象。

猫眼专业版数据显示，7月20日复工以来，首周票房为1.1亿元（7月20至26日）、第二周票房为2.0亿元（7月27日至8月2日）、2.1亿元（8月3至9日），分别是历史同期水平的8.1%、8.1%、8.8%。

而电影业真正热闹起来，是《八佰》的定档和上映。

8月2日，由管虎导演的《八佰》定于8月21日全国上映，成为影院复工后定档的第一部国内商业大片。8月3日，即《八佰》定档后的第一个交易日，华谊兄弟开盘即涨停，收涨10.06%，报5.25元。

8月7日，《八佰》开启首轮点映，据猫眼专业版，当天综合票房累计1457万元，占当日总票房22.9%，仅次于《哈利波特与魔法石》（2812万元），成为当日唯一突破千万票房的国产电影。而《八佰》平均票价居当日首位，达到43.6元；观影人次超30万人，场均人次52人，31.8%的上座率领跑市场。

或受《八佰》点映影响，华谊兄弟当天收报于6.37元，创下2020年以来股价新高。在《八佰》带领下，全国第四周票房达到2.5亿（8月10日至8月16日，截至8月16日下午5点），是历史同期水平的17.8%。

7月20日-8月14日票房情况，来源：华泰证券

而截至今日11时35分，猫眼数据显示，《八佰》点映票房破1.8亿，打破《西游记女儿国》1.79亿的点映票房，创造中国电影市场点映票房最高纪录。

从点映情况看，《八佰》作为影院复工后定档的第一部国内商业大片，或许能够在优质电影稀缺的情况下，点燃观众观影情绪，将其重新吸引回影院，发挥标杆作用。而剧院等演出场所观众人数调整为不得超过剧院座位数的50%，也将直接带动影院收入提升。

《夺冠》《姜子牙》再定档，前景明朗

除《八佰》外，目前，《小妇人》《荞麦疯长》《我在时间尽头等你》定档情人节，《夺冠》《姜子牙》《木兰：横空出世》《我和我的家乡》定档国庆节，我国电影业有望在国庆节迎来爆发。

华泰证券在此前的研报中表示，目前影视及院线行业已经历较长时期的调整，从基本面上看，出现触底向上的迹象。影视方面，疫情加速内容行业出清，头部公司有望借此扩大市场份额。院线方面，疫情黑天鹅使得院线行业承压明显，行业出清进程将加速，预计院线行业集中度将得到提升。

Wind金融数据显示，2020年以来，电影与娱乐版快指数在4月13日达到最低，收于3412.29点；在7月14日达到最高，收于4927.98点，涨幅达到44.42%。

电影与娱乐指数变化，来源：Wind

目前影视及院线板块的行业利空已基本被股价反映，华泰证券认为，当前时点一级市场上各方资本纷纷加码行业上市的龙头公司，也显示出其对行业未来基本面改善趋势的认可。

不过，值得注意的是，目前电影上座率不得超过50%，这也就意味着，未来一段时间内，电影业都不能在收入上实现大规模爆发。此外，即使有了一部分优质内容的供给，观众的观影习惯未必能在短时间内迅速恢复，依然面临观影需求不及预期的风险。