寒冬下的“绝地求生”：17家影视公司Q1季报大起底

疫情之下，影视公司的悲喜并不“同频”。2020年Q1财报季里有人在寒冬里面临退市，也有人已经在行业洗牌里找到“救生圈”。

4月中旬，各类影视公司纷纷发布Q1业绩预告。据不完全统计，截止写稿时间，一共17家影视公司发布业绩预告，数据里分野迅速出现：光线传媒、北京文化、华谊兄弟等传统电影巨头业绩下滑或亏损（院线股具体文章：停业84天，电影院进入“生死时速”），完美影视、芒果超媒、华录百纳、华策影视等传统影视巨头却预计业绩上升。

寒冬下的“绝地求生”，总有人率先跑出“毒圈”。可以看出的是，疫情之下，院线停摆洗牌，电影公司们Q1业绩受到严重影响，除了光线传媒因为《新世界》等电视剧收入、电影衍生等收入保持了盈利，其他电影公司处境都并不乐观。

出乎意料的是电视剧公司，除去完美世界、芒果超媒两家拥有“外挂”（游戏业务、芒果TV）的公司，华录百纳、华策影视也因为Q1硬广投放、电视、电影等确认收入维持了盈利。

2020年至今超过5000家影视公司注销，行业内风声鹤唳，洗牌的过程总是伴随着消亡与淘汰，生存下去的人则能看到新的世界。

亏损、下滑、濒临退市，没有“救生圈”的电影公司们

今年疫情下的Q1，最大的意义或许是进一步凸显了影视行业具备的脆弱性。不管是电影市场停摆影院陷入绝境、电影公司业绩亏损扩大，还是剧组停拍电视剧公司们减产、业绩下滑，观望那些暂时安全的玩家，所有人都意识到，必须给自己准备好一个“救生圈”。

电影公司里能说的故事并不多，以院线业务为主要支撑的万达电影、金逸影视等受大环境影响，处在亏损状态。在院线恢复正常营业之前，院线巨头们很难脱离困境。而以电影业务为主要核心的光线传媒、华谊兄弟等，则各有各的忧虑。

财报显示，光线传媒2019年全年营收达到28.29亿，同比增长89.70%，归属于上市公司股东的净利润为9.48亿元，同比下降31%。

这样看，光线传媒似乎处在增收不增利的状态，但实际上是由于2018年光线传媒卖出新丽传媒创造了22亿投资收益，导致2019年净利润怎么看都相形失色。2019年光线传媒扣除非经常损益后净利润达到8.7亿，同比增涨404%，数据已经相当喜人。

值得注意的是，光线传媒财报中显示，旗下彩条屋2019年净利润达到1.12亿元。这部分利润来自与联营企业的投资收益。如对可可豆动画投资收益达到1.04亿、十月文化达到2839万等。

光线传媒的最大忧虑或许是2020年电影市场何时恢复正常运转，这个忧虑相对其他面临破产和退市的公司而言显得有些矫情，但却不能忽视。据了解，2020年光线传媒预计上映电影达到13部，除了此前撤档的《八佰》、IP动画《姜子牙》《妙先生》，还包括张艺谋执导的《坚如磐石》，落落执导的《如果声音不记得》，马思纯、黄景瑜主演的《荞麦疯长》，许光汉主演的《你的婚礼》等项目。

而光线传媒预计制作播出的电影、电视剧项目累计达到65部，电影项目包括备受期待的《大鱼海棠2》《西游记之大圣闹天宫》《三体》（新）等，电视剧则有《春日宴》《深海里的星星》《时擦》等小说IP项目。

显然，影视行业的停摆与延迟，对光线传媒而言打乱了2020年作品输出节奏，如何减少剧组停工或拍摄延迟带来的成本损失、行业何时能够恢复正常，这也是所有暂时安全的影视公司们迫切需要答案的问题。

相对而言，处境更加艰难的是华谊兄弟、北京文化等亏损公司。华谊兄弟的困境从2018年逐步加大，从娱乐圈税务风波造成的崩坏到2019年负债消息、《八佰》的撤档，传统巨头进入了一个“兵败如山倒”的局面。数据显示，从2018年至今，华谊连续亏损，累计亏损52亿，而2020年华谊如若仍旧处在亏损状态，就面临退市风险。

今年Q1，华谊兄弟亏损达到1.38亿-1.43亿，亏损较去年扩大。亏损的原因是因为影视业务与实景娱乐业务等的下滑。这个打击始料未及，电影公司里华谊兄弟并非是没有远见的公司，从2009看华谊宣布“去电影化”策略，2014年策略正式实施，在电影业务之外开启影视剧、品牌授权、实景娱乐、互联网娱乐等业务——通俗理解而言，华谊在走一条“迪士尼之路”——试图在电影收入之外找到更多的选择。

这在当时电影市场飞速发展的背景下来看似乎并不完全理智，但是放在现在回望，华谊似乎已经感觉到了电影行业的脆弱性，仅凭电影票房收入的营收结构不够健康，理论上华谊在为自己打造更多的“救生圈”。

可是事情出乎意料，一方面，国内实景娱乐市场并不成熟，从光线、博纳、万达到长城影视等，实景娱乐落地者寥寥，华谊一度是行业少有的获利者，2014年到2017年华谊实景娱乐利润率达到100%，但是2018年开始，该项目由于投资成本、运转周期等，利率下滑。中国主题公园研究院披露的数据显示，截至去年8月，中国内地共有主题公园339座，其中25%亏损，22%持平，53%盈利。

另一方面，疫情之下电影行业与文旅行业同时停摆，国内本就不算成熟的实景娱乐市场更加萧条。华谊Q1电影业务与实景娱乐业务大幅下降，“救生圈”并没有起到作用，甚至在公司亏损的局面下，高额的运营成本或许还将成为寒冬中的负累。

北京文化的“爆款制造机”光环也在黯然失色，2019年北京文化净利润亏损24亿，《流浪地球》没有拯救北京文化，公司被子公司的商誉集体弄得疲惫不堪（世纪伙伴、星河文化累计计提减值13.7亿-14.7亿），加上爆款缺失，北京文化的业绩显得岌岌可危。

2020年Q1北京文化亏损2000万-3000万，北京文化《封神三部曲》《沐浴之神》《749局》《你好，李焕英》等电影准备上映，但是市场尚未好转，爆款能否顺利诞生并且救赎北京文化，还是未知。

游戏业务、视频网站收入并行，逆势上行的电视剧公司们

相对而言，电视剧公司们的“救生圈”就扎实得多。在影视市场上常年保持盈利状态的完美世界与芒果超媒就是典型的成功案例。

2020年Q1完美世界预计净利润达到5.85亿-6.35亿，较去年同期增加20.38%-30.66%，这个成绩放在影视市场足睥睨群雄。而完美世界净利润的迅猛增加，是由于游戏业务的快速增长。

数据显示，疫情期间，受益于《诛仙》《完美世界》《神雕侠侣2》《新笑傲江湖》等手游，《CS：GO》《诛仙》等端游，游戏业务净利润较去年同期上涨60%-70%。伽马数据显示，2020年春节期间，游戏市场规模达到47.7亿元，同比增长32.9%，TOP10移动游戏流水增长远超去年同期，除头部游戏外，20-60名的游戏流水同比增长超过100%。如《新笑傲江湖》2019年年底上线，上线首月流水达到4亿。

游戏业务成为完美世界寒冬中的压舱石。同时，2020年Q1完美世界的影视业务表现也不差，参与出品的校园甜宠剧《冰糖炖雪梨》在疫情期间热播。除此之外，2020年完美世界已经公布了相当的内容储备，包括《暴风眼》《怪你过分美丽》《义无反顾》《不婚女王》等剧集，以及综艺《未知的餐桌》。在游戏业务的护航下，完美世界的影视业务显得十分从容。

同样，常年业绩数据优秀的还有芒果超媒，2019年芒果超媒营业收入达到125亿，归属公司净利润11.57亿，其中芒果TV实现营业收入81.09亿，同比增长44.63%，广告业务、会员业务、运营商业务均实现较快增长，其中会员业务增幅超过100%。

2020年Q1芒果超媒业绩达到4.3亿-4.9亿，同比增长2.89%-17.24%。而增长的原因是由于疫情期间芒果TV会员数与会员收入的大幅提升。疫情之下，芒果TV是难得持续保持爆款内容产出的平台之一，从甜宠爆款剧《锦衣之下》（非独播）《下一站是幸福》到垂类综艺《朋友请听好》《婚前21天》《我们的乐队》等，芒果TV展现出了丰富的内容储备，并且在持续收割流量。