华谊、万达、北京文化等财报集体预亏，2021影视公司能否“否极泰来”？

2月初，资本市场上影视股们的财报纷至沓来，映衬着即将来临的春节档，各大影视公司们陷入了“冰火两重天”的处境：业绩预告普遍亏损，股票市场却在触底反弹。

据不完全统计，截至写稿时间，一共有19家影视公司发布了2020年年度业绩预告，其中 2020年实现盈利的公司仅5家，电影公司中是凭借爆款动画《哪吒之魔童降世》《姜子牙》等平安过冬的光线传媒，电视剧公司中除了完美世界、芒果超媒两个“外挂选手”，领头羊华策影视相比2019年实现了扭亏为盈。

2019年影视公司们给出年度财报时，也是一片惨淡。彼时在疫情黑天鹅的冲击下，舆论市场就有说法，2019年可能已经是未来几年影视股们最好的成绩，现在这个说法似乎应验了。

2020年电影市场上，华谊兄弟、北京文化等电影公司持续亏损，万达电影、幸福蓝海、金逸影视等院线公司纷纷加入了亏损行列。而即便影视市场依旧产出不少爆款，但是慈文传媒、欢瑞世纪等电视剧公司情况也没能好转。

但此刻与去年最大的不同是，去年财报季，春节档取消，院线停闭，影视股如一片“青青草原”，而今年即便影视公司们纷纷预亏，春节档的刺激下，股票市场依旧保持着红火状态。截至昨日收盘，影视概念板块整体上涨，文投控股涨幅超过10%，万达电影上涨8.39%，北京文化、光线传媒、金逸影视等也纷纷跟涨。但今日影视股冲高回落，文投控股继续昨日涨停后跌停，又为后续春节档蒙上一层阴影。

显然，影视公司们的寒冬尚未过去，但是春天也在低谷中悄悄降临。

万达、华谊、北京文化齐齐亏损，谁将在低谷“重启”？

2020年影视股与影视行业受疫情影响整体走低，在同样的行业背景下，影视公司们业绩稍显惨淡并不让人意外。反而大家被动回到了相同的起跑点，有的公司获得了重启的契机，有的公司屋漏偏逢连夜雨，频频爆雷。

在寒冬中保持稳定态势的光线传媒。电影公司中光线传媒风景独好， 2019年暑期档主控主投动画电影《哪吒》票房超过50亿，为光线传媒一整年存够了粮草，2020年光线传媒参与投资了《姜子牙》《八佰》《金刚川》等电影，并计入了《误杀》《两只老虎》《南方车站的聚会》收入。虽然受疫情影响，光线票房收入与电视剧业务投资等大幅减少，但是依旧让光线传媒在2020年实现了盈利。

2020年光线传媒预计盈利2.3亿-3亿，同比下滑68.34%-75.73%，但已经是电影公司中的“优等生”。

而2020年对于华谊兄弟而言是至关重要的。华谊兄弟在2018年的风波后一直未找到喘息点，公司资金与电影项目都显得十分萎靡，一度陷入退市危机中，2019年也没有出现“救命”的爆款，2019年华谊兄弟预计亏损39.62亿-39.67亿，较去年首亏金额进一步增加。

而2020年华谊虽然依旧处在亏损状态，但是《八佰》大获成功，31亿票房成为年度票房冠军，一扫华谊兄弟的阴霾。2021年华谊兄弟似乎已经重整旗鼓，今年年初华谊公布了12部全新剧集和网路电影片单，在电影业务之外寻找新的内容发力点。同时今年春节档，华谊兄弟还贡献出了游戏IP改编电影《侍神令》，显然，巨头在回归江湖中心。

相对华谊兄弟，万达电影的业绩预告则相对复杂。2020年万达电影虽然参与了《我和我的家乡》《金刚川》等电影，但是主控作品仅一部小成本爱情片《月半爱丽丝》，真正的大部头《唐人街探案3》（以下简称《唐探3》）则留在了今年春节档。

而票房收入下滑，院线受疫情影响停摆半年，万达电影的业绩状况可想而知。2020年万达电影预计亏损61.5亿-69.5亿，这其中商誉计提资产减值达到40亿-45亿。

这个情况在2019年已经出现，万达电影计提商誉减值45亿-55亿，这是由于万达电影旗下并购的影城（2014年-2018年约以35.9亿并购的14家影院）、时光网（并购价格约23.4亿）、慕威时尚(已更名为北京万达传媒)、Propaganda GEM Ltd等企业的减值。

而万达电影的亏损是院线公司们普遍面临的问题，2020年横店影视、金逸影视、幸福蓝海等院线公司都呈现亏损状态。疫情影响，院线票房收入与零售收入大幅下降，而影院折旧、租金、员工薪酬、财务费用等成本依旧存在，虽然影院复工后行业快速重建市场，但是影院作为行业最大的损伤者，并没有那么快速恢复。但万达电影在疫情冲击下，仍在影院规模、市场占有率方面取得了逆势扩张。

电影公司中真正处在“爆雷”状态的或许是北京文化。北京文化2020年亏损6.4亿-7.9亿，相对于2019年亏损有所减小，但是北京文化2020年至今出现的风波并不少。首先北京文化自身，公司高层内斗、财报造假、股东减持，公司风波不断，年初北京文化又因为涉嫌信披违法被立案调查。

随后在电影市场上，北京文化2020年除了主要出品了《我和我的家乡》，并无其它电影作品，票房收入相对下滑。更猝不及防的是北京文化的电视剧业务，年初郑爽代孕事件席卷网络，官媒下场封杀明星，郑爽参与的项目悉数流产，而北京文化待播电视剧《只问今生恋沧溟》（原《倩女幽魂》）由郑爽主演，能否顺利播出有着相当的不确定性。

显然，2020年至今的这一系列“爆雷”对于北京文化而言是雪上加霜。今年春节档北京文化主要出品的喜剧片《你好，李焕英》热度仅次于《唐探3》，或许电影能为北京文化带来一些好运。

华策领跑、慈文传媒亏损，电视剧公司们的“围城战”

相对于电影市场上，头部公司之间的排位战，以电视剧为主要业务的影视公司们，面临的压力不仅仅是头部公司之间，还有着来自外围的追赶。

以目前业绩预告来看，电视剧公司中保持盈利是华策影视、完美世界与芒果超媒三家头部公司，但实际上这三家公司并不完全在同一个赛道。

完美世界与芒果超媒并非完全的影视公司，完美世界有着游戏业务作为“现金奶牛”，在《香蜜沉沉烬如霜》一鸣惊人之后，完美世界的影视业务开始发力，游戏业务持续帮衬，而芒果超媒有着芒果TV的渠道优势，同时湖南广电的低价版权费减少了平台成本，芒果超媒的盈利也有着外力帮扶。

而这两个非典型选手之外，传统影视公司要实现盈利并不容易。

华策影视是传统的影视公司，2020年开年就给出了爆款作品《下一站是幸福》，收割了年初影视市场上的最大红利。而暑期档华策影视再次给出了《以家人之名》，再次掀起收视热潮显然，华策影视与湖南卫视的合作取得了成功。但是在这两个爆款作品之外，华策影视播出的《平凡的荣耀》《爱情公寓5》《锦绣南歌》等剧集都并没有引起太大水花。

而影视市场上的头部爆款，大部分来自非上市公司。柠萌影业出品了《三十而已》《二十不惑》两款女性爆款话题剧，耀客传媒则有现实题材的《安家》《在一起》，与腾讯视频合作的《穿越火线》也被视为电竞类型剧的一匹黑马，而市场好感度最高的正午阳光，凭借《知否知否应是绿肥红瘦》收割流量。爱奇艺的迷雾剧场则承包了2020年的爆款网剧，万年影业、好记影业两家新公司，因为《隐秘的角落》《沉默的真相》两部口碑剧完成突围，建立品牌。

这种局面下，华策影视作为头部影视公司，压力并不小。2020年华策影视预计盈利3.75亿-4.25亿，在电视剧公司中完成领跑，但是领先者还没有到休息的时刻，群狼已经追赶而来。2021年华策影视已经储备了《八零九零》《亲爱的，挚爱的》等剧集，是否能再孵化出爆款，需要观察。

而如果说华策影视在外围公司的追赶下，还保持了盈利，慈文传媒、欢瑞世纪作为头部公司，就处在更加尴尬的状态。

财报显示，2020年慈文传媒亏损2.05亿-2.65亿，综艺《我们的歌》（第一季、第二季）、《舞者》广告招商未达预期。同时，慈文传媒一部当代题材剧集（坊间猜测《风暴舞》）未能播出，剧集集数调减，对公司盈利造成影响。

欢瑞世纪2020年在《锦衣之下》《琉璃》两部小成本甜宠剧之后，并未出现爆款剧集。2020年公司亏损4亿，而这是因为部分播出项目剧集减少，同时项目周期受到疫情影响，公司影视剧销售与艺人经纪收入减少。另一方面，剧集汇款周期长，但是项目相关宣传与营销力度增加，销售成本增加。财报显示，因部分项目收款账龄较长，公司对应收账款计提坏账准备为2.3亿。